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- Modelos de Equilíbrio de Ativos Financeiros e Crescimento Económico: Novas Evidências EmpíricasPublication . Ferreira, José Clemente Jacinto; Gama, Ana Paula Bernardino MatiasNum contexto de integração dos mercados, esta investigação analisa a relação entre o desempenho económico futuro, medido pela taxa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) e os cinco fatores de risco do modelo de avaliação de ativos de Fama e French (2015), isto é, fator risco de mercado (MKT), dimensão (SMB), índice book-to-market (HML), lucro operacional (RMW) e investimento (CMA). A análise é conduzida para 47 países classificados como países desenvolvidos e emergentes e agrupados em diferentes regiões (América do Norte, Ásia Pacífico e Europa) para o período de janeiro de 1992 a dezembro de 2018. As metodologias usadas compreendem: (i) a regressão linear simples e múltipla por mínimos quadrados ordinários, (ii) a regressão quantílica que permite caraterizar toda a distribuição condicional da variável PIB, com base nos fatores de risco e, (iii) a técnica de regressão hierárquica de dois níveis (multinível) com medidas repetidas para investigar as diferenças em termos da taxa de crescimento do PIB ao longo do tempo bem como entre os países. Os resultados obtidos a partir da análise univariada permitiram constatar a existência de uma média anual positiva da taxa de crescimento do PIB em todos os países e regiões. De igual modo, os fatores de risco quando calculados individualmente para os diferentes mercados/regiões apresentaram rendibilidades médias positiva. A decomposição do fator de risco dimensão (SMB), em três fatores elementares formados a partir de carteiras diversificadas de ações compostas por dimensão e book-to-market (SMBB/M), dimensão e lucro operacional (SMBOP) e dimensão e investimento (SMBNIV) permitiu identificar o desempenho médio individual, o qual foi positivo para todos os mercados, exceto a rendibilidade do fator de risco SMBB/M calculado para o mercado da Ásia Pacífico. Os resultados obtidos com base na estimação dos modelos de regressão quantílica indicam que os fatores de risco individual ou associados entre si apresentam uma capacidade preditiva do desempenho económico futuro. Porém, o fator de risco SMBINV calculado para os mercados regionais apresenta maior capacidade preditiva do desempenho económico futuro do que o fator de risco CMA construídos com as mesmas carteiras de ações, o que poderá ser justificado pela predominância de empresas de pequena dimensão. Considerando a estimação de modelos multinível, os resultados indicam que existe variabilidade significativa no desempenho económico ao longo do tempo, e entre países, apresentando o desempenho económico uma tendência linear de efeitos aleatórios de interceptos. A decomposição de variância do desempenho económico dos 22 países de mercados desenvolvidos a partir de um modelo nulo indica que 18,8% da variabilidade total do desempenho económico é devida à existência de diferenças de desempenho económico entre países. Os fatores de risco MKT, SMB, HML e CMA calculados para os mercados regionais (América do Norte, Ásia Pacífico e Europa) ajudam a prever 22,91% da variabilidade total do desempenho económico futuro. Já os fatores de risco MKT, HML e RMW calculados para o mercado de ações global desenvolvido (América do Norte, Ásia Pacífico e Europa) ajudam a prever 24,19% da variabilidade total do desempenho económico futuro. A decomposição de variância do desempenho económico dos 47 países desenvolvidos e emergentes sustenta que 26,05% da variabilidade total do desempenho económico é devida à existência de diferenças no desempenho económico entre países. Os fatores de risco MKT e RMW calculados para os mercados de ações globais (desenvolvido e emergente) ajudam a prever 28,84% da variabilidade total do desempenho económico futuro.