| Name: | Description: | Size: | Format: | |
|---|---|---|---|---|
| Documento principal | 6.52 MB | Adobe PDF |
Authors
Advisor(s)
Abstract(s)
A atual crise financeira tem sido apontada como a primeira crise com verdadeira dimensão
global e a mais severa desde a Grande Depressão, dos anos trinta do século passado. A
presente investigação analisa as interdependências entre alguns dos mercados bolsistas
internacionais e avalia as implicações ao nível do risco de mercado, tendo em atenção o lapso
de tempo compreendido entre a crise das empresas tecnológicas e a crise financeira global,
ou seja, entre 4 de outubro de 1999 e 30 de junho de 2011. Para tal, foi selecionado um
conjunto de doze mercados. A escolha deste conjunto pretendeu privilegiar índices
representativos de países diretamente envolvidos na atual crise financeira, índices
representativos de diversas geografias, com diferentes graus de importância, em termos de
capitalização bolsista, e em diferentes estádios de desenvolvimento, de modo a permitir uma
análise mais profunda das consequências da crise financeira.
Em função dos critérios gerais enunciados atrás, foram considerados na investigação os
mercados objeto de assistência financeira internacional (Espanha, Grécia, Irlanda e Portugal)
e o mercado norte-americano, por ter sido o detonador da atual crise financeira, em
consequência da emergência da crise subprime, mas igualmente por ser a principal
capitalização bolsista internacional, desempenhando, desde há várias décadas, o papel de
driver dos mercados bolsistas internacionais. Por outro lado, pretendeu-se selecionar os
principais índices europeus, quer em termos económicos quer em termos de capitalização,
que acabariam por ser envolvidos, de forma indireta, na problemática do financiamento das
dividas soberanas, razão pela qual foram escolhidos índices representativos da Alemanha, da
Inglaterra e da França. Pretendeu-se, também, que os principais mercados asiáticos
desenvolvidos fossem incluídos na componente empírica da investigação, pelo que os
mercados do Japão e de Hong-Kong foram considerados. Com o objetivo de alargar a base do
estudo, incluindo mercados de outras zonas do mundo e num patamar de desenvolvimento
diferente do dos índices já indicados, foram selecionados índices representativos de duas das
principais economias emergentes: o do Brasil e o da Índia.
Em particular, esta tese pretende: i) analisar as ligações de curto e de longo prazo entre os
mercados bolsistas internacionais; ii) estudar a transmissão de informação entre os mercados,
quer através das rendibilidades quer através das estimativas de risco; iii) examinar a
existência de um eventual fenómeno de contágio, com a emergência da crise financeira
global; iv) estudar as relações entre a volatilidade e a rendibilidade e entre a volatilidade e o
volume de negociação. Para desenvolver a investigação, em termos metodológicos, foram
considerados diversos procedimentos estatísticos e econométricos, designadamente os que
incluem os modelos dinâmicos, os modelos univariados e os modelos multivariados de
heterocedasticidade condicionada, a análise de componentes principais, entre outros, mas
também o sistema de gestão do risco de mercado Value-at-Risk, de acordo com distintas metodologias, destacando-se a baseada na teoria dos valores extremos, com o objetivo de
acomodar, convenientemente, a turbulência que caracterizou os mercados financeiros
durante este período.
Os resultados obtidos no presente trabalho levam-nos à conclusão de que a atual crise
financeira adquiriu uma dimensão global, refletida na transmissão de informação e nas
dinâmicas estabelecidas entre os mercados bolsistas, na descrição de padrões de
comportamento muito semelhantes, quer seja ao nível das rendibilidades quer seja ao nível
das estimativas do risco dos mercados, tanto no curto prazo como no longo prazo, mas
também confirmando ainda a existência de um fenómeno de contágio entre os diversos
mercados bolsistas internacionais, que afetou os mercados financeiros internacionais.
Esta investigação apresenta algumas contribuições de natureza metodológica e empírica. Em
termos metodológicos, o recurso a um conjunto alargado de índices bolsistas, emergentes e
desenvolvidos, de diversas regiões e níveis de capitalização, entre os quais os mercados
europeus sob assistência financeira, mas também a consideração de um período amostral
alargado, compreendido entre a crise Dot-Com e a crise financeira global, permitiu uma ideia
aprofundada das consequências decorrentes da crise financeira global. Na análise das ligações
entre os mercados bolsistas, recorreu-se às habituais rendibilidades dos mercados, mas
igualmente a estimativas de risco, de base diária e intradiária, o que proporcionou uma
perspetiva nova no estudo do comportamento do risco dos mercados bolsistas e das relações
de equilíbrio entre os mercados. A presente investigação permitiu compreender, com base
numa análise empírica e em profundidade, o papel da atual crise financeira ao nível da
transmissão de informação e das relações dinâmicas estabelecidas entre os mercados
bolsistas, mas igualmente ao nível do fenómeno de contágio entre os mercados bolsistas
internacionais, permitindo, por outro lado, identificar o lapso de tempo mais crítico da atual
crise financeira.
Description
Keywords
Mercado de capitais Mercado financeiro - Riscos de mercado Mercado financeiro - Interdependência Crise financeira global - 1999-2011 Crise financeira global - Fenómeno de contágio