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A Desvantagem da Distância? Desempenho dos Fundos Portugueses em Mercados Norte- Americanos
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Resumo(s)
O presente estudo analisa o desempenho dos fundos de investimento portugueses cuja política de investimento se centra maioritariamente em ações norte-americanas. Para o efeito, foram aplicados diferentes modelos de avaliação de performance amplamente utilizados na literatura financeira, nomeadamente a medida de Jensen (1968), o modelo de três fatores de Fama e French (1993) e o modelo Carhart (1997). Como índices de referência foram utilizados o S&P500 e o MKTFF, um índice de mercado abrangente calculado por Kenneth French. A investigação foi ainda realizada em duas amostras distintas, uma com 495 observações semanais (a partir de 10 de julho de 2015) e outra com 111 (a partir de 18 de novembro de 2022) de forma a testar a robustez dos resultados. Os resultados indicam que no período mais recente nenhum dos alfas é estatisticamente significativo e apenas um é significativo (e negativo) considerando o período de nove anos e meio, pelo que poderemos avaliar a performance da categoria como sendo essencialmente neutra. Este resultado não parece sustentar as conclusões mais comuns que decorrem da literatura e que apontam para uma desvantagem da gestão local.
This study examines the performance of Portuguese mutual funds whose investment policy focuses primarily on US equities. To this end, we apply standard performance evaluation models widely used in the literature - namely the Jensen's measure (1968), Fama-French three-factor model (1993) and the Carhart four-factor model (1997). As benchmarks were used the S&P500 and MKTFF, a broad market index calculated by Kenneth French. The analysis is conducted on two samples, one comprising 495 weekly observations (starting July 10, 2015) and another with 111 weekly observations (starting November 18, 2022), to ensure robust results. The main findings indicate that, in the most recent period, none of the alphas are statistically significant and considering the nine-and-a-half-year period only one is significant (and negative). Overall, the category’s performance is essentially neutral. This result does not align with the most common conclusions in the literature, which tend to point to a disadvantage of local management.
This study examines the performance of Portuguese mutual funds whose investment policy focuses primarily on US equities. To this end, we apply standard performance evaluation models widely used in the literature - namely the Jensen's measure (1968), Fama-French three-factor model (1993) and the Carhart four-factor model (1997). As benchmarks were used the S&P500 and MKTFF, a broad market index calculated by Kenneth French. The analysis is conducted on two samples, one comprising 495 weekly observations (starting July 10, 2015) and another with 111 weekly observations (starting November 18, 2022), to ensure robust results. The main findings indicate that, in the most recent period, none of the alphas are statistically significant and considering the nine-and-a-half-year period only one is significant (and negative). Overall, the category’s performance is essentially neutral. This result does not align with the most common conclusions in the literature, which tend to point to a disadvantage of local management.
Descrição
Palavras-chave
Ações Norte-Americanas Avaliação de Performance Benchmarks Fundos de Investimento Gestão Local